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中国国际期货:中期原油看市 石油大战要结束了?

都市法制在线 时间:2020年04月12日 13:32

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  4月第二个星期四是对每一个能源从业者和投资者来说都是一个重要日子。决定是否联合减产的OPEC+会议将以视频会议的方式在4月9日正式召开,届时除OPEC各成员国和俄罗斯、美国外,OPEC+集团之外的另外两个大型产油国—加拿大和巴西的代表也将参加。沙特和俄罗斯之间持续1个多月的原油价格大战能否画上一个完美的句号将成为此次会议的焦点。

  眼下无论是沙特、俄罗斯还是美国都在这场原油价格大战中损失惨重。极低油价导致沙特财政赤字急剧扩大,而沙特的财政高度依赖原油收入。根据金融公司Jadwa Investments的研究表明,在新型冠状病毒全球大流行和原油价格战的双重打击下,沙特阿拉伯2020年可能出现高达610亿美元的预算赤字;俄罗斯由于准备较为充分,受损较小,但也在这次价格战中损失了大量来自原油的税收;美国页岩油生产商的遭遇最为悲催,由于美国页岩油的生产成本在这三国里最高,现在的原油市场价格远低于美国页岩油的成本,造成美国页岩油生产商出现大面积亏损,而页岩油生产商自身的高债务杠杆使得问题雪上加霜。大批页岩油企业不得不节衣缩食。阿帕奇称将削减37%的预算,淘汰二叠纪盆地的所有钻机。Devon Energy也宣布将削减开支30%。老牌的美国页岩油企业Whiting Petroleum在愚人节当天向法院申请破产。这场杀敌一千,自损八百的价格战迫使三方坐下来,试图尽快达成妥协,形成一定的减产方案,已结束这次原油大战。

  那么这次会议能达成妥协,减产原油吗?从沙特和俄罗斯的态度来看,机会还是很大的。比如4月7日一位OPEC代表称,沙特和俄罗斯接近达成减产协议,考虑减产1000万桶/日。俄罗斯塔斯社4月8日报导,俄罗斯准备减产160万桶/日。其他一些OPEC成员比如科威特、阿尔及利亚等国的石油官员也纷纷放出各类乐观的讲话。这还存在一个比较大的风险点。虽然沙特、俄罗斯和其他OPEC成员国愿意重启谈判,但同时表示达成减产妥协的前提条件是美国和其他非OPEC成员国也必须分摊减产份额。无疑减产协议的成败取决于美国的参与,而华盛顿是否会做出减产承诺现在并不确定。当前特朗普政府并不愿意接受强制摊派减产份额,其立场是不干预市场。美国认定伴随着原油价格的下降,美国原油产出已经在下降,其不断下降的活跃钻井平台数量也从侧面印证了这一说法。但是沙特和俄罗斯等国是否会接受美国以这种方式削减原油产量?如果美国以这样的方式减少产量,这将意味着美国的削减量只会逐步推进,而且减产数量并不确定。目前看来,这似乎是美国愿意接受的唯一一种原油减产方式。强制分摊削减份额可能意味着没有协议。

  为了压迫沙特,特朗普政府威胁将可能对外国燃料来源征收关税,并且若沙特执意把原油价格战持续下去,将危及两国间在经济和军事上的合作。考虑到沙特对美国的特殊依赖关系,沙特很可能最后屈服于美国压力,在减产份额和方式上做出让步。

  这次会议达成减产协议是大概率事件,但是减产是否就意味着原油价格已经到达了底部呢?在OPEC预计2020年第二季度石油需求将下降近1200万桶的情况下,减产1000万桶/日是否足以平衡市场仍存在争议。目前由于新型冠状病毒疫情在全球快速蔓延,各大经济体纷纷采取闭关锁国的政策,造成原油消费大幅下滑,一个明显的后果就是原油快没有储存的空间了。根据IHS Markit的数据显示,沙特预计在国内的储油空间还可以储存18天的产量,而俄罗斯只剩下8天的产量储备空间。世界范围的新型冠状病毒疫情不可能很快结束,原油的需求也不可能立刻上涨,因此若减产协议达成,给市场带来的可能也只是短期的刺激,大涨之后必然再次出现大跌,中长期来看原油价格还尚未见底。

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